بحسب ما نقلته Bloomberg، استعانت Saudi Aramco ببنك Evercore لتقديم المشورة بشأن إعادة هيكلة قد تُفضي إلى إنشاء قسم غاز مستقل، وربما تمهّد لاحقًا لإدراج هذا النشاط في السوق. ولا تزال الخطط قيد النقاش وقد تتغير. كما قدّمت Boston Consulting Group المشورة حول إعادة الهيكلة، التي أُطلق عليها اسم Project Gamma، وأوصت بالفصل بهدف إطلاق قيمة إضافية. وذكرت Bloomberg أن وحدة الغاز قد تجذب استثمارات جديدة، أو تُطرح عبر اكتتاب عام أو بيع حصة أقلية عند تقييم يتجاوز USD 100 billion، لكنها قدّمت هذا الرقم كتقييم محتمل لا كقرار نهائي. وتبحث Aramco كذلك في بيع أصول تصل قيمتها إلى USD 35 billion لجمع تمويل لمشروعات الدولة وتوزيعات الأرباح.
المنطق وراء فصل نشاط الغاز يرتبط في الأساس بالتمويل وتعزيز المساءلة. فوجود وحدة مستقلة برئيسها الخاص يجعلها منصة واضحة لتمويل المشاريع، وبيع حصص أقلية، والسعي وراء فرص LNG دون فتح عمليات النفط الأساسية في Aramco أمام المستثمرين الخارجيين. وصوّر EnterpriseAm الخطوة على أنها إنشاء أصل مُحصّن يمكن فتحه للمستثمرين دون تعريض أعمال النفط في المنبع لذلك. وطرح Finimize الفكرة نفسها بلغة الأسواق: قيادة أكثر وضوحًا وأهداف وتقارير مالية أدق تجعل تقييم النشاط أسهل، وقد توسّع خيارات جمع السيولة. وبالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك انتقال التركيز من النتائج المجمعة الثقيلة بالنفط إلى التدفقات النقدية الخاصة بالغاز وقدرة التنفيذ.
ما الذي توحي به بصمة التشغيل بشأن رأس المال والعقود
قاعدة التشغيل التي أوردها Energy News Beat تبدو كبيرة بالفعل. إذ قالت إن Aramco هي المورّد الحصري للغاز في المملكة، مع متوسط إنتاج من غاز المبيعات بنحو 11.4 billion standard cubic feet per day في 2025، بينما وصلت طاقة معالجة الغاز الخام إلى 19.6 bscfd بنهاية العام. والهدف الرسمي الذي نقلته يتمثل في رفع طاقة إنتاج غاز المبيعات بنحو 80% مقارنة بمستويات 2021 بحلول 2030، ما يرفع إجمالي الغاز والسوائل المصاحبة إلى نحو 6 million barrels of oil equivalent per day. كما أفادت Bloomberg أن Aramco تتوقع زيادة إنتاج الغاز بنحو 80% حتى 2030، وتستهدف تحقيق ما يصل إلى USD 15 billion من التدفقات النقدية التشغيلية الإضافية من هذا النشاط بحلول ذلك الوقت. وقدّرت Energy News Beat الزيادة في التدفقات النقدية التشغيلية الناتجة عن التوسع بنحو USD 12 billion إلى USD 15 billion في 2030، تبعًا للطلب المحلي وأسعار السوائل.
بالنسبة للموردين ومقاولي EPC والخدمات، يمكن لعملية الفصل أن تغيّر طريقة تجميع المشاريع وتمويلها. وأشار EnterpriseAm إلى أن تحالفًا تقوده BlackRock GIP استثمر USD 11 billion في بنية Jafurah التحتية لمعالجة الغاز عبر اتفاقية بيع ثم إعادة استئجار (lease-and-leaseback)، مع وضع الأصول ضمن Jafurah Midstream Gas Company: احتفظت Aramco بنسبة 51% وحصلت مجموعة المستثمرين على 49%، ثم أُعيد تأجير الأصول إلى Aramco لمدة 20 عامًا. ووصفت Energy News Beat Jafurah بأنها حجر الزاوية، إذ تمتد على نحو 17,000 square kilometers وتُقدّر بنحو 229 trillion standard cubic feet من الغاز الخام و75 billion stock tank barrels من المكثفات، مع بدء أول إنتاج للغاز الصخري في ديسمبر 2025. وأضافت أنه بحلول 2030 تستهدف Aramco إنتاج 2 bscfd من غاز المبيعات و420 million scfd من الإيثان، ونحو 630,000 barrels per day من السوائل عالية القيمة من هذا المكمن.
على مستخدمي الغاز الصناعي التركيز على ما تعنيه قيادة منفصلة لقسم الغاز من حيث موثوقية الإمدادات المحلية وتسريع بناء مرافق النقل والمعالجة. وذكرت Energy News Beat أن Tanajib، الذي وُصف بأنه أحد أكبر مصانع الغاز في العالم، بدأ التشغيل في ديسمبر 2025 ومن المتوقع أن يصل إلى 2.6 bscfd من معالجة الغاز الخام في 2026 من الغاز المصاحب في Marjan وZuluf. كما قالت إن Master Gas System Phase 3 من المقرر أن يضيف نحو 3.15–3.2 bscfd من طاقة نقل الغاز بحلول 2028 عبر نحو 4,000 kilometers من خطوط الأنابيب الجديدة و17 compression trains، ما يمد الغاز إلى مراكز طلب أكثر في الغرب والجنوب. وأضافت Executive Moves أنه عند ذروة البرنامج، يُتوقع أن يولّد برنامج الغاز غير التقليدي لدى Aramco كهرباء تعادل إزاحة 500,000 barrels a day من النفط الخام. وفي هذا السياق، فإن موضوع Aramco gas division IPO لا يدور بقدر ما يدور حول صفقة واحدة بقدر ما يتعلق بما إذا كانت الحوكمة والتمويل المعزولان يمكنهما تسريع تسليم الكميات وخطوط الأنابيب ومرافق المعالجة التي يعتمد عليها المستخدمون الكبار.
ما الذي تدرسه Aramco بشأن إنشاء قسم غاز مستقل؟
كيف يؤثر الهيكل المقترح على المستثمرين الذين يفكرون في اكتتاب قسم الغاز في Aramco؟
ما حجم التشغيل المذكور لأعمال الغاز لدى Aramco اليوم؟
ما أهم أرقام Jafurah بالنسبة للموردين والمستخدمين الصناعيين؟
ما توسعات مرافق النقل والمعالجة المذكورة بالتوازي مع نقاش الفصل؟
